Copom para de cortar a Selic ao ver inflação acima do teto

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central manteve a Selic em 13,75% ao ano na noite de quarta, 4, por 7 votos a 0, e parou uma sequência de cinco cortes que vinha desde março. O motivo está na conta do próprio Banco Central: a inflação que ele projeta para 2027 subiu de 3,9% para 4,7%, acima do teto da meta.

A Selic é o piso do custo do dinheiro no país. Ela define quanto o governo paga na dívida, quanto rende a aplicação atrelada a ela e para onde vão os juros dos financiamentos novos. Com ela parada, o crédito novo para de baratear.

A conta que piorou em sete semanas

A meta para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), a inflação oficial, é de 3% ao ano, com tolerância até 4,5%. Na reunião de setembro, o Copom projetava 5,2% para 2026 e 3,9% para 2027. Em novembro, as projeções foram para 5,6% e 4,7%. No prazo em que o juro de hoje faz efeito, a projeção subiu de 3,2% para 3,5%. Esse prazo andou um trimestre: era o primeiro de 2028 em setembro e agora é o segundo.

O comunicado lista o que mudou. A guerra no Oriente Médio, "com impactos altistas sobre o preço do petróleo e derivados". A inflação corrente, que em setembro desacelerava, acelerou e passou do teto. E a pesquisa Focus, com cerca de 100 instituições financeiras, que passou a esperar 5,2% em 2026 e 4,8% em 2027, contra 4,9% e 4,3% em setembro.

O dólar de partida da conta subiu de R$ 5,15 para R$ 5,20. Uma premissa ajudou no sentido contrário: a bandeira da conta de luz em dezembro de 2026 e de 2027 passou de amarela para verde.

O texto também perdeu uma frase. Em setembro, o Copom escreveu que "a magnitude total do ciclo" de cortes seria definida com novas informações, um aviso de que havia mais por vir. Em novembro, essa frase saiu, e o comunicado não diz se o próximo passo é corte, pausa ou alta. Fala em "serenidade e cautela" e em "manter a restrição adequada".

O petróleo caiu no mesmo dia

Na quarta, o barril do petróleo Brent caiu 8,67%, para US$ 94,62, segundo dados de mercado. Operadores leram a vitória dos democratas nas eleições de meio de mandato dos Estados Unidos como sinal de que a guerra com o Irã pode acabar antes. A reunião, porém, começou na terça.

E a conta do Banco Central não usa o preço de um dia: o petróleo segue a curva dos contratos futuros por seis meses e depois sobe 2% ao ano, o mesmo critério de setembro. O próprio comunicado lista a queda das commodities entre os riscos que podem baixar a inflação. Se o tombo durar, entra na próxima projeção.

O mercado subiu antes do anúncio. O Ibovespa ganhou 1,23%, a 167.563 pontos, e encerrou seis quedas seguidas, e o dólar à vista caiu 0,65%, a R$ 5,45, segundo dados de mercado. O juro futuro dos contratos mais longos recuou de 0,3 a 0,4 ponto, com a melhora lá fora, segundo os mesmos dados.

O que a pausa muda no seu bolso

A decisão não mexe em contrato antigo de juro fixo. Ela pesa em quem vai pegar crédito agora e em quem guarda dinheiro. As contas abaixo são nossas, pela tabela Price, sem tarifa, seguro e imposto, com as taxas médias do Banco Central de setembro.

Casa: R$ 300 mil em 30 anos, a 14,20% ao ano, dão parcela de R$ 3.401, ou 2,1 salários mínimos e 3,7 cestas básicas de São Paulo. Se o corte de 0,25 ponto tivesse saído e o banco repassasse tudo, seriam R$ 52 a menos por mês, ou R$ 18,8 mil em 30 anos. É aqui que o quarto de ponto pesa.

Carro: R$ 50 mil em 48 meses, a 26,18% ao ano, dão parcela de R$ 1.615,77 e R$ 27.557 de juros. O mesmo corte tiraria R$ 5,56 da parcela. Quem financia carro quase não sente a decisão de quarta.

Cartão e empréstimo pessoal: o rotativo do cartão cobrava em média 451,71% ao ano em setembro, e o empréstimo pessoal sem consignado, 110,94%. A Selic explica pouco dessas taxas, que são feitas sobretudo do risco de calote e da margem do banco. No rotativo, a lei limita juros e encargos ao valor da dívida original, e ele só dura até a fatura seguinte.

Poupança: com a Selic acima de 8,5%, ela rende 0,5% ao mês mais a Taxa Referencial (TR). Para quem tem aniversário no dia 3, foram 0,6703% em novembro, cerca de 8,35% ao ano, sem imposto. Um Certificado de Depósito Bancário (CDB) que paga 100% do CDI, a taxa dos empréstimos entre bancos, hoje em 13,65%, rende 11,26% depois do Imposto de Renda, em aplicação de um a dois anos. Em R$ 10 mil, são uns R$ 290 a mais por ano.

A conta maior é a do governo

Perto de metade da dívida federal, algo como R$ 4,6 trilhões, está em títulos que pagam a Selic, segundo números do Tesouro citados pela imprensa. Pela nossa conta, em ordem de grandeza, cada quarto de ponto por um ano custa uns R$ 11,5 bilhões, ou R$ 54 por brasileiro. Os juros nominais do setor público somaram R$ 1,205 trilhão em 12 meses até setembro, segundo dados do Banco Central publicados pela imprensa.

Descontada a inflação, a Selic de 13,75% dá um juro real perto de 8,5% ao ano, pela nossa conta com o IPCA de 4,8% que o Focus espera para 2027.

Quem criticou, e o que diz o documento

O deputado Lindbergh Farias (PT-RJ) escreveu no X que o "BC interrompe queda de juros porque o Lula ganhou", e que, até a sexta antes do segundo turno, o mercado contava com corte. O comunicado não cita a eleição. O parágrafo sobre as contas públicas é igual, palavra por palavra, ao de setembro.

Sobre o que o mercado esperava, os números se dividem. A mediana geral do Focus de 30 de outubro apontava 13,50%, com parte das respostas anterior à eleição; entre quem atualizou depois do segundo turno, 13,75%. A aposta mudou com a eleição. O comunicado explica a pausa pela inflação, pelo petróleo e pelas expectativas; a causa que Lindbergh aponta não aparece em nenhum documento. As opções de Copom da B3, apostas na decisão, já davam 63,1% de chance de manutenção em 26 de outubro, o dia seguinte ao segundo turno.

A indústria também reclamou. Ricardo Alban, presidente da Confederação Nacional da Indústria (CNI), chamou a Selic de "muito alta", reconheceu que as expectativas pioraram e pediu corte em dezembro. Paulo Skaf, da Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp), disse que a decisão "pune quem produz e consome". Flávio Roscoe, da Federação das Indústrias do Estado de Minas Gerais (Fiemg), culpou a "falta de consistência na condução fiscal".

Miguel Torres, presidente da Força Sindical, disse que o Banco Central "sabota a economia". O comunicado admite que a atividade desacelera mais do que o previsto e, mesmo assim, aponta a inflação corrente acima do teto como motivo para parar.

Entre economistas, a leitura é de pausa longa. Cristiano Oliveira, do Banco Pine, diz que, sem sinal fiscal, o juro fica alto por mais tempo, e não descarta alta. Rai Chicoli, da Monte Bravo, não espera cortes nas próximas reuniões sem um ajuste fiscal relevante. Até a noite, Ministério da Fazenda, Planalto e oposição não tinham se manifestado.

O primeiro teste é no domingo

O presidente Lula deve falar em cadeia nacional no domingo, 8, sobre as contas públicas, segundo pessoas do governo ouvidas pela imprensa. A gente fez a conta do que o Orçamento de 2027 deixa fora da meta numa matéria própria.

Nossa leitura

Juro alto é o preço de um Estado que gasta mais do que arrecada. O Banco Central, com autonomia garantida em lei desde 2021, fez o trabalho que tem: olhou a própria projeção de inflação acima do teto e parou de cortar. Dizer que o comitê parou por causa da eleição, sem documento, não muda a conta, e pedir corte na marra também não. Quem quer juro menor precisa de um governo que corte gasto de verdade, com nome e valor. Sem isso, quem paga é quem toma crédito, no financiamento, no cartão ou no empréstimo, e quem paga imposto, que banca os juros da dívida.

O que ainda não se sabe

A ata da reunião, com o raciocínio detalhado, deve sair na terça, 10. O Copom tem nove cadeiras e votaram sete; a gente não apurou o motivo das duas ausências. A reação do mercado à decisão só aparece no pregão de quinta. A apuração foi até as 22h20 de quarta.

O próximo marco é o pronunciamento de domingo. A reunião seguinte do Copom está prevista para 8 e 9 de dezembro.