Dólar sobe 9% desde a eleição e volta ao nível de dezembro

O real devolveu em seis pregões tudo o que tinha ganhado contra o dólar em 2026. A Ptax, a média do dólar que o Banco Central calcula todo dia, ficou em R$ 5,4935 na terça-feira (3), 0,16% abaixo da do último dia de 2025, que foi de R$ 5,5024.

Na véspera do segundo turno, sexta-feira, 23 de outubro, a Ptax estava em R$ 5,0377. Desde então, subiu 9,05%. É com esse dólar que o Comitê de Política Monetária (Copom) do BC decide a Selic hoje à noite, e a conta da última reunião não fecha mais.

A premissa que venceu

Em 16 de setembro, quando cortou a Selic de 14% para 13,75% por unanimidade, o Copom fez as projeções com o dólar a R$ 5,15. Com essa premissa, previu inflação de 3,9% para 2027. A Ptax de terça está 6,7% acima daquele dólar, pela nossa conta.

O mesmo comunicado já falava em "desancoragem das expectativas", que é quando o mercado deixa de acreditar que a inflação volta à meta, e pedia "serenidade e cautela".

No Boletim Focus divulgado na terça, a pesquisa semanal do BC com cerca de 140 instituições, a inflação esperada para 2027 subiu de 4,34% para 4,76%. O teto da meta é 4,5%. A Selic esperada para o fim de 2027 foi de 11,75% para 12,50%, e o dólar para dezembro, de R$ 5,05 para R$ 5,34.

Quem atualizou trocou corte por pausa

Para a reunião de hoje, a mediana do Focus ainda marca corte, para 13,50%. Só que esse número mistura 139 respostas dos últimos 30 dias, muitas de antes da eleição.

Entre quem atualizou a previsão na semana, a mediana passou de 13,50% para 13,75%. Depois do segundo turno, foram 105 instituições. Quem mudou de ideia trocou o corte pela pausa. As opções de Copom da B3, contratos que pagam conforme a decisão, davam 63,1% de chance de manutenção pelos preços de 26 de outubro.

Seis quedas seguidas na bolsa

O Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, fechou terça em 165.528,92 pontos, queda de 1,42% no dia, segundo a B3. Foi a sexta queda seguida desde o segundo turno, a começar pela segunda-feira, 26 de outubro, quando o índice caiu 13,88% e acionou o circuit breaker, a trava que interrompe os negócios.

Desde a véspera do segundo turno, a perda é de 19,29%: de 205.082,56 para 165.528,92 pontos. No ano, o índice ainda sobe 2,73%.

Na imprensa estrangeira, a queda aparece ligada à reeleição de Lula, que os mercados de previsão davam como improvável, à recusa de Flávio Bolsonaro em reconhecer o resultado e à desconfiança com as contas públicas. Na primeira semana, como o CustoBrasil mostrou no sábado (1), Wall Street também caiu e a guerra com o Irã seguia no fundo. Nenhum desses textos mede quanto vale cada fator.

Onde o dólar chega ao bolso

Pela estimativa do BC, cerca de um décimo da alta do dólar chega ao índice oficial de inflação, o IPCA, em quatro trimestres. Com 9% de alta, isso daria cerca de 0,9 ponto a mais de inflação em um ano, pela nossa conta, se o câmbio ficar onde está.

Para ter uma ideia do tamanho, 0,9% sobre a cesta básica de São Paulo de setembro, de R$ 922,51 segundo o Dieese, são uns R$ 8,30 a mais por mês. A conta é só ilustração, porque a cesta não é o IPCA.

O juro de quem toma emprestado subiu antes do BC. O DI futuro de janeiro de 2029, a taxa negociada na B3 para emprestar até lá, fechou terça em 15,135% ao ano, no ajuste da B3, 1,4 ponto acima da Selic. É a base do financiamento longo, como o empréstimo de prazo longo das empresas.

A manhã antes da decisão

Nesta quarta, o real se firmou um pouco. A Ptax de abertura ficou em R$ 5,4669, 0,48% abaixo da de terça, num dia de dólar mais fraco no mundo, com o rand sul-africano e o peso chileno também em alta.

Nas bolsas, o Brasil começou atrás. Às 10h08, o Euro Stoxx 50, índice das maiores empresas da zona do euro, subia 1,65%, e o futuro do S&P 500, 0,76%, segundo o Yahoo Finance. O Ibovespa abriu quase parado, com alta de 0,09% às 10h07, e às 10h20 já subia 1,09%, a 167.340 pontos, segundo a B3.

Nossa leitura

Dólar a R$ 5,49 é o preço que se cobra pelo risco, e preço não tem partido. Quem empresta ao país a cerca de 15% até 2029, com a Selic em 13,75%, já cobra pelo risco de a inflação não voltar à meta. Cortar hoje, com a premissa de setembro vencida e o Focus acima do teto, seria decidir contra o próprio número do BC. Mais do que a decisão, pesa o comunicado: é ele que pode trazer a inflação esperada de 2027 de volta para baixo de 4,5%. E o juro só cai para ficar quando o governo mostrar como fecha a conta. Cobraríamos o mesmo de qualquer presidente eleito, e quem paga a demora é quem compra comida com salário.

A decisão sai hoje, depois do fechamento do mercado. A cobertura da decisão e do comunicado do Copom entra aqui no portal às 20h.